导语：近期，国内 苯乙烯价格一路下行，目前已跌至8800元/吨的位置震荡，原本近千元的生产利润已经完全让利与主力下游产品。面对未来供应即将增加的局面下，苯乙烯未来1-2个月内处于偏空预期的状态，在此情况下，苯乙烯的价格支撑点在哪？

一、供应是否有支撑？

图1 2018-2021年国内苯乙烯周度产量

数据来源：隆众资讯 

图2 219-2021年国内苯乙烯月度进口量

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图1和图2所示，由于国内苯乙烯新增产能较多，产量增幅明显，对苯乙烯进口起到一定的压制，进口量明显减少，但进口减少的最重要原因在于国外计划和突发性检修的集中所导致。目前，国外装置集中检修已经结束，虽然中东地区仍有装置在7月进入计划内检修，但国外的苯乙烯供应量，尤其是近洋的供应量是呈恢复状态的，因此国内进口量必将逐步增加。

国内产出方面，随着检修装置的恢复，苯乙烯工厂的产出量将会呈逐步增长的状态，若再无突发性停车现象，6月下至7月的周度平均产量，将会增加1万吨左右。

整体来看，未来短期内供应端的增量明显，无法给予苯乙烯价格有利的支撑。

二、需求是否有支撑？

图3 2020-2021年苯乙烯三大下游周度产量

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图3所示，苯乙烯三大下游近期产出基本维持稳定。目前，ABS因吉林石化的检修，产出量将会有较为明显的缩水。PS方面，因江苏某工厂出现安全事故，PS整体产出量或将会出现缩水的表现，但难保有其他工厂会增加产出来弥补某工厂的产出损失，若出现此情况，PS对苯乙烯的需求缩水影响将减小。另一方面，受江苏某PS工厂安全事故所影响，加上建党100周年在即，江苏地区近期安全环保检查力度加大，个别EPS工厂因安全环保不合格6月底至7月有停车的可能。目前下游工厂偏低位的原料库存和成品库存是对 苯乙烯市场偏利好的点，但此利好点作用不大，下游工厂对苯乙烯现货的买盘仅在价格低位时出现，无法托着苯乙烯形成有效上涨，因此下游需求仅能勉强对苯乙烯起到支撑作用。

三、库存是否有支撑？

图4 2019-2021年国内苯乙烯工厂库存

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图5 2017-2021年江苏港口苯乙烯库存

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图4和图5所示，国内工厂和江苏地区港口库存目前仍处于低位水平，短期内对苯乙烯现货价格尚有支撑能力。然而，综合未来供需两方面的表现，供应过剩局面比较明显，国内苯乙烯工厂方面多有超前预售的情况存在，所以工厂累库现象或许出现的比较晚，但港口逐步累库几乎成为定局。因此，低库存导致持货商低价出货意向不高，对苯乙烯现货价格尚有支撑，但库存对远期价格支撑不足。另外，也需要提防未来码头累库不及预期所带来的预期差行情。

四、生产成本是否有支撑？

图6 2017-2021年国内苯乙烯非一体化工厂生产利润

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图6所示，苯乙烯现货价格已经跌至非一体化装置的现金流成本附近，目前已经成为苯乙烯价格最有力度的支撑点，但也仅是支撑苯乙烯价格下行空间不足，无法有效支撑价格上涨，除非因利润问题导致非一体化工厂停车降幅，减少苯乙烯产出。然而，当前的利润水平尚不能影响非一体化装置的开工水平。我们可以参考2020年6-10月份这段时间，非一体化工厂利润持续在现金流附近震荡，但国内苯乙烯工厂这段时间平均开工在85%左右，当利润降至负200-300元/吨的水平维持时，苯乙烯工厂的整体开工才会大概率下降。

表1 苯乙烯目前各月份价格及利润情况

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表1所示，目前苯乙烯各月份中，只有7月下和8月下的纸货价格尚有利润空间，而8月下则是因纯苯远期价格大贴水以及纯苯基本面强预期的影响下，市场对8月下的苯乙烯利润的打压信心不足所导致。

结语：综合来看，苯乙烯供需面对苯乙烯难以形成支撑作用，成本几乎已经成为苯乙烯价格支撑的最后一根稻草。在乙烯价格不断下降的当下，纯苯则成为苯乙烯价格的主要引导对象。截止到6月底之前，纯苯将呈持续去库状态，再加上原油的高位运行，预计苯乙烯继续下跌空间非常有限。但7月浙石化新增纯苯产出，加上纯苯进口量的增加，7月份苯乙烯或将贴着现金流成本有走弱预期，随后将根据当时苯乙烯的供需变化情况，再做进一步推断。