导语：国内苯乙烯华东市场现货价格自今年5月达到年内11000元/吨的峰值后，近3周以来持续下跌，目前已打破9000元/吨的关口，且有继续小幅探底的可能。在此期间苯乙烯供需面是否有明显走弱，未来短期内又会有什么样的变化？
供应端：
图1 2018-2021年国内苯乙烯日产量走势
数据来源：隆众资讯
图1所示，随着国内集中检修的结束，再加上宁波华泰盛富的新增装置产出，年内新增产能的增产在5月份明显的体现出来，日产量最高达到3.7万吨/天。然而，5月下旬开始，多套 苯乙烯装置出现计划外检修，如旭阳、东昊、新日等等，再次拉低产量。因此，在价格下跌期间国产量并没有一个明显的增幅。随着部分突发检修装置的回归，再无其他装置突发停车的前提下，6月份国产量在小幅增加之后将维持在3.5万吨/天的产出水平。
图2 2019-2021年国内苯乙烯工厂库存走势
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图2所示，国内苯乙烯工厂库存近期基本处于低位震荡状态，价格下跌期间，工厂库存虽有小幅累库，但各工厂库存基本处于低液位水平，并无库存压力存在，且多数工厂已经提前预售6月份货源，若无运输上的限制（车运限行或船期紧张），国内工厂库存在6月份难有明显累库现象。
表1 江苏主流码头苯乙烯到船统计
日期 | 数量（吨） |
SM Cargo Arrivals(May,17-May,23） | 38500 |
SM Cargo Arrivals(May,24-May,30） | 26500 |
SM Cargo Arrivals(May,31-Jun,6） | 49000 |
SM Cargo Arrivals(Jun,7-Jun,13） | 60500 |
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图3 2017-2021年华东港口苯乙烯库存走势
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结合表1和图3来看，价格下跌期间，因进口到船并无增加，码头到货仍以内贸船为主，到货量并不多，加之码头平均提货量在4万吨左右，使得港口库存仍是小幅去库表现，库存整体低位运行，且达到年内的最低水平。但后期进口到船有所增加，未来两周码头到货量在10万吨左右，按照近期平均4万吨左右的提货水平，6月剩余几周内港口将呈持续小幅累库的状态，整体库存或将达到8万吨附近。
需求端：
图4 2020-2021年EPS、PS生产利润走势
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图5 2020-2021年苯乙烯三大下游产量走势
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结合图4和图5所示，在 苯乙烯价格下跌期间，三大下游产出基本维持稳定，虽然PS在4-5月份长时间处于负利润状态，但需求端并未出现缩水现象。同时，随着苯乙烯价格的下跌，EPS和PS生产利润重新回到良好状态，加之下游成本库存有限，短期内也无计划停车意向，因此6月份下游需求仍将维持稳定为主。
总结：综合来看，此次苯乙烯价格下跌过程中，供需面始终维持一个良好的状态，并不是基本面明显走弱而拖累价格下行。真正引起价格下跌的，应该是当时现货绝对价格的高估值状态（现货和6月下最大价差达到1000元/吨左右）和逼空后的市场情绪走弱所导致，加之未来苯乙烯供应增加和码头累库预期，以及苯乙烯高利润的状态，辅以国内政策上的高价调控，刺激资金进入强势做空，导致苯乙烯价格快速下跌至当前价位。
