导语：五一假期后，原料纯苯主营挂牌三次上调至8200元/吨，成本压力大幅增加。但受下游需求疲乏拖累，己二酸厂商欲涨无力，市场上行空间有限。纯苯偏高位运行，导致业者发出疑问：会不会面粉（纯苯）比面包（己二酸）贵？
图1 己二酸及上游价格走势图
来源：隆众资讯
己二酸与上游价格走势对比图中可以明显的看出，原油-纯苯-己二酸走势相似性很大，但从2020年下半年以来己二酸-纯苯走势相关性相对较弱，其中2020年11月受 苯乙烯价格高位震荡带动，原料纯苯挂牌多次上调，己二酸工厂挺市意向，跟进大幅上调挂牌，中间商考虑成本压力宽幅上调报价。因此己二酸涨势大于原料。而2021年5月虽原料纯苯持续上涨至8000元/吨以上，成本支撑强劲，但下游多进入淡季，需求量缩水严重；而供应端增量明显：华鲁恒升新产能释放、山东洪鼎两套装置重启运行，厂商库存累积、出货承压， 己二酸市场上涨空间受限，导致酸苯价差至2000元/吨附近，工厂利润大幅减少甚至部分进入亏损状态。
图2 己二酸利润走势图
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因原料纯苯持续走强，己二酸利润持续下滑直至亏损。隆众资讯以华东市场为例，依据环己烯水合法生产成本计算模型估算，己二酸利润-45元/吨附近，较3月的利润高点3082.5元/吨跌幅达101.5%。后续来看，纯苯上涨过快导致终端企业成本转嫁受阻，获利心态下转而出售原料。同时部分贸易商也因后市风险增加，获利盘出售，带动价格走软。不过，国内纯苯供应短缺局面短时难改善，且随着后续下游新增装置陆续投产后，供应紧张将加剧，短线纯苯盘整运行为主，关注国家宏观调控政策落实；长线纯苯因供应持续紧张，仍有上行动力。因此己二酸成本压力将持续存在，若工厂不能采取积极有效的控盘措施，需求跟进不畅仍很大程度的对冲原料面带来的支撑，己二酸上行困难。
