导语：五一假期归来国内 BDO市场跌势延续，仅五个工作日主流价格自4月30日的24500元跌至目前的23000元/吨，跌幅达6.12%。节后不断有BDO工厂释放检修或更换催化剂消息，国内BDO市场何时止跌成为业者最为关注的问题。

图1 2019-2021年国内BDO市场价格走势图

来源：隆众资讯

通过2019-2021年的价格对比可以看出，2021年国内BDO市场受工厂检修不断、中下游买涨心态推动，价格在2-3月快速拉涨至31000元/吨附近，带来的影响是下游行业成本压力大大增加，向终端传导受阻。下游各行业主动或被动降负生产，采购量持续减少尤其是现货量，导致前面的涨幅在4-5月持续回吐。其中4月份的价格由月初的29250元/吨跌至月底的24500元/吨，5月的价格由24500元/吨跌至5月11日的23000元/吨。另外，进入5月后延长石油竞拍价格自24150元？吨降至23350元/吨电汇出厂，跌幅达800元/吨，且成交情况不理想，加重业者观望看空情绪，中下游入市持续压价。贸易商方面低价出货意向强烈，场内低价报盘多有听闻，商谈重心持续下行。随着下游需求进入淡季，场内社会库存逐步累积，工厂出货压力下多集中在5-6月停车检修或更换催化剂，那BDO市场能止跌吗？

装置集中检修，供应量减少

表 国内BDO装置情况汇总

来源：隆众资讯

5-6月份BDO多工厂集中检修，包括陕西黑猫、新疆美克、内蒙古东源、四川天华、新疆天业、河南开祥、陕西陕化等68万吨的产能，粗略估计，这些工厂检修或更换催化剂带来的检修损失量在3.2万吨附近。虽工厂的库存将得到一定程度的消化，但鉴于下游需求跟进偏弱，供应面利好支撑或不明显。

下游进入淡季，需求支撑一般

目前纵观下游行业来看，除PTMEG行情及开工尚可外，其他下游均无突出表现。如PBT行业开工虽较节前提高，但受终端需求疲软掣肘，行情持续跟随原料下滑。GBL行业主力工厂--山东长信自5月10日停车检修一周左右，行业整体行情亦以下跌为主基调。PU浆料及TPU行业在5-6月是需求淡季，开工维持低位运行，对高价原料消化能力偏弱。另外备受关注的可降解塑料--PBAT行业，亦存在金发等主力工厂停车检修，其他计划投产的新增产能忌惮高价原料及下游需求跟进乏力等推迟投产时间。因此下游整体来看，需求面无明显利好显现。若非主力下游PTMEG行业支撑，BDO市场下跌速度会更加迅速。

工厂利润尚可，仍存让利下游空间

图2 国内BDO市场利润走势图

来源：隆众资讯

虽近期BDO利润空间不断缩窄，但较往年的利润表现相当亮眼。截止5月11日，据隆众资讯测算，华东BDO散水货源销售价在23000元/吨左右，根据成本核算公式得炔醛法工艺生产成本约为11250元/吨，由此BDO毛利11750元/吨，毛利率在51.1%附近。因此可以让利于下游的空间依然偏大。

后市预测：基于目前上下游的开工及博弈情况来看，虽多工厂检修降负生产，但下游亦多进入需求淡季，前期库存仍待时间消化。同时当前价格不及下游心理预期，厂商抛货操作仍将持续，因此预计短线BDO市场难以止跌，关注河南能源及延长石油PTMEG装置重启进展及社会库存消化情况。