导语：2021年一季度PTA市场有苦有甜，受于成本端的强势支撑，PTA价格突破4千元大关，但加工费却苦不堪言。原油及宏观经济的表现是造就PTA市场上涨的主要因素，而基本面供需的变化显得薄弱了几分。

一、价格重回4千元大关

图1 PTA现货市场价格对比图

一季度PTA价格在突破4千元后，一直处于僵持的局面。2021年伊始，OPEC+会议沙特意外宣布将在未来两个月自愿减产100万桶/日，给予市场带来利好支撑。同样令人出乎意料的就属2月份PX亚洲ACP的达成，2月PXACP以705美元/吨意外达成，成本上带来强势支撑。另外，在春节假期后，国际 原油价格受寒潮天气导致美国原油产量减少，同时欧美疫苗积极推进， 国际油价再次强劲反弹。伴随成本端利好消息的释放，PTA价格一路上移，最终于2月中下旬市场价格重回4千元偏上的位置。

二、供需累库放缓

图2 PTA日度平衡及预期

通过上图可看出，进入一月份后，PTA累库不断上移，伴随春节假期的临近，下游聚酯企业多数进入检修状态，供需累库明显。二月下旬后，业内开始返市，聚酯企业开工逐步恢复，尤其3月份聚酯平均负荷达到92.49%的高位，同时，华彬石化、恒力石化4号线、新疆中泰等装置在3月份进入检修，供需上阶段性出现去库的现象。通过隆众资讯测算，一季度PTA产量达到1318.43万吨，聚酯产量在1376.37万吨，按0.855计算，对应PTA需求量1176.80万吨。

三、一季度平均加工费362.52元/吨，同比下跌32.48%

图3 PTA加工费走势图

一季度PTA平均加工费在362.52元/吨，就新投产的装置而言，此位置的加工费利润相对薄弱，而对于其他装置来说，加工费就显得苦不堪言。从加工费来看，PTA新投产的装置加工费约在300-350元/吨，而更早期投产的装置在400-700元/吨之间。因此，从目前加工费来看，PTA生产企业盈利情况并不乐观，且部分企业处亏损状态。

对于二季度PTA市场来看，供需方面受多套装置检修，出现明显去库。

表1 近期PTA装置变动一览表

从供应端来看，二季度多套大型装置面临检修，同时前期停车装置多数未有明确重启时间，因此整个二季度预计涉及到停车产能将达到3000万吨，供应端将出现一个明显收缩。同时，2021年PTA新装置投产较多，二季度面临逸盛新材料330万吨的装置投产，因此在装置集中检修及新装置投产的碰撞下，预计二季度中后期PTA的累库局面将再次显现。

从需求端来看，聚酯目前整体负荷在92%偏上的高位，需求上对PTA支撑良好。但后市下游聚酯或将进入淡季，尤其近期终端订单表现一般，聚酯产销平平下，库存出现小幅度累库，若后期订单无爆发迹象，聚酯企业或受于库存压力下，出现减产或降价的情况，那么对PTA的需求将有一定影响。

总体来看，PTA二季度或出现阶段性的去库，但后期伴随新装置的投产，市场供应量的增加，累库格局将再次显现。从成本端来看，原油仍然是影响市场的主要因素，但原油动向不明，要密切留意供需问题的发酵。

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