关注点：
1、2021年中国石油焦总产量有望达到2780万吨，增幅2.33%
2、2021年焦化装置开工率或回归正常水平，年均开工率将增至65.5%
3、供需面支撑较好，年均延迟焦化利润或升至50元/吨
4、利好频现，2021年WTI原油均价或涨至45美元/桶
5、2021年 电解铝价格维持在1.4-1.7万元/吨震荡，利好石油焦出货外销
1、2021年中国石油焦总产量有望达到2780万吨，增幅2.33%
2017-2020年中国石油焦产量及中硫焦均价对比图
来源：隆众资讯
据隆众数据计算，2017-2020年中国石油焦产量及中硫焦均价对比发现，两者相关系数-12.94%。
2020年中国石油焦总产量为2719.48万吨，较2017年总产量减少10.92万吨或下降0.4%，年均产量减少3.64万吨，年均降幅在0.12%。中国地炼中硫焦均价自2016年的1552元/吨跌至2020年均价1188元/吨，整体走跌364元/吨，跌幅在23.45%。数据显示，自2017年开始中国地炼中硫焦价格整体呈现大幅震荡的走势，其中2020年价格大涨大跌的走势最为显著。
2021年国内延迟焦化装置产能有新增也有退出，预计全年释放产量在2780万吨，增幅为2.23%。
2、2021年焦化装置开工率或回归正常水平，年均开工率将增至65.5%
2017-2020年中国延迟焦化装置开工率及中硫焦均价对比图
来源：隆众资讯
据隆众资讯数据分析，2017-2020年中国延迟焦化装置开工率及中硫焦均价对比发现，两者相关系数为19.63%，存在较弱的正相关关系。
2020年中国延迟焦化装置年均开工率为62.82%，较2017年焦化年均开工率下降2.89%，年均降幅0.96%。2017-2019年国内延迟焦化装置开工率变化趋势基本一致，每年的二三季度是延迟焦化装置的检修高峰期，四季度装置检修陆续结束，装置开工率达到年内高点。2020年受疫情影响一季度焦化装置开工率跌至历史低点，焦化装置平均开工率为58.3%，由于供应端产量骤降， 石油焦价格涨势明显。二季度开始随国内疫情得到有效控制，焦化装置开工率大幅提升。
2021年下游新增投产及提产企业较多，对石油焦需求量有一定提升。指标较好的石油焦将处于供应相对紧张的局面，价格也会相对较高，而指标价差的石油焦下游需求缩减，价格两极分化愈加明显。预计产能更替后炼厂焦化开工率或较2020年有一定提升，年均焦化装置开工率或达到往年正常水平，2021年预计延迟焦化装置开工率将达到65.5%左右，较2020年增长4.23%。
3、供需面支撑较好，年均延迟焦化利润或升至50元/吨
2017-2020年地炼焦化利润及中硫焦均价对比图
来源：隆众资讯
据隆众资讯数据计算，2017-2020年地炼焦化利润及中硫焦均价对比发现，两者存在较弱正相关关系，相关系数为49.13%。
2020年地炼年均焦化利润为42元/吨，较2017年317元/吨减少275元/吨或下降86.85%。年均焦化装置利润下降92元/吨，年均调整幅度为2.75%。2018年末到2019年石油焦价格腰斩，另外整个炼油行业也一度走弱。因此2019年延迟焦化装置利润微薄，一度处于亏损状态。2020年地炼平均焦化利润同比2019年走高15元/吨，涨幅为56.77%。但是2020年焦化装置利润经历了大起大落的走势，三季度平均焦化利润为34.9元/吨，7月份开始由于国际爆发疫情，出口受阻，石油焦国内消费能力一般， 成品油市场承压，渣油价格偏高，焦化利润跌至年度低点-274.11元/吨。四季度下游市场需求尚可，石油焦价格受其支撑维持稳定，延迟焦化装置利润小幅探涨，四季度延迟焦化平均利润达75.06元/吨。
2021年由于下游市场采购积极性较好，石油焦价格整体呈现上行走势，同时由于受主要供需面以及原油价格影响，2021年渣油价格整体也表现为缓慢上涨趋势。预计2021年焦化利润或较2020年小幅提升至50元/吨左右。
4、利好频现，2021年WTI原油均价或涨至45美元/桶
2017-2020年WTI原油均价与石油焦均价走势图
来源：隆众资讯
据隆众资讯数据计算，2017-2020年WTI原油均价与石油焦均价对比发现，两者相关系数为43.94%，为较弱正相关关系。
2020年WTI原油年均价为39.47美元/桶，较2017年年均价48.33美元/桶减少8.86美元/桶或下降18.34%。2017-2020年WTI原油年均价格走跌-2.95美元/桶，年均跌幅-2.89%。2020年WTI原油价格的波动区间为-37.63-63.27美元/桶。2020年4月20日， WTI05合约收盘结算跌至-37.63美元/桶，出现了原油市场有史以来的首次负油价，同比2019年65.7美元/桶大幅走跌103.33美元/桶，跌幅在157.28%。石油焦作为炼油产业的副产品，产量不是下游需求而决定，而是炼厂炼油利润所致。
部分国际机构对于2021年原油价格进行了一定预测，国际油价整体多维持逐年回升态势。美元汇率盘中下跌支撑石油市场气氛，国际油价从盘中低点反弹而收高，预计2021年WTI原油价格或在39.5-59.1美元/桶。
5、2021年电解铝价格维持在1.4-1.7万元/吨震荡，利好石油焦出货外销
2017-2020年上海现货铝及中硫焦均价走势图
来源：隆众资讯
据隆众资讯数据计算，2017-2020年上海现货铝年均价与中硫焦均价对比发现，两者存在较弱正相关关系，两者相关系数为45.9%。
2020年上海现货铝均价为14180元/吨，较2017年均价14454元/吨下降274元/吨，跌幅在1.9%。2017-2020年上海现货铝市场整体呈现震荡运行走势。2018-2019年市场交投欠佳，整体为下行走势，年均减少261元/吨，年均跌幅在1.82%左右。2020年开年由于国内疫情交通受阻，电解铝企业出货承压，憋库情况严重，一季度焦价出现罕见大跳水，4月份上海现货铝月均价跌至12050元/吨，同比2019年4月分大跌1898元/吨，跌幅为13.59%。随疫情得以控制，电解铝企业出货恢复，价格开始直线走高。下半年由于原料价格推涨较快，加之下游需求良好，上海现货铝价格一度涨至17020元/吨，达到年内高点。
预计2021年随西南地区电解铝正常投产使用，国内电解铝指标在2021年将得到更加充分的利用，电解铝产量或有明显上升。2021年中国经济将保持增长，而其他国家的刺激政策以及新冠疫苗大规模推广，也有助于提振铝需求，预计2021年上海现货铝价格或维持在1.4-1.7万元/吨震荡。
