传统“金九”旺季不旺,对10月“银十”期望增强。苯乙烯库存持续下降,且11月预期到货偏少,市场期货操盘心态转变,资金入市采购,推涨远月期货。亚洲市场有检修装置延期重启,陆续入市补货交割合约,对11月美金货源需求增量。国内市场持货低价惜售抬涨,下游和部分补货买涨跟进,成交增量,生产企业随行就市,跟涨补充。等导致10月 苯 乙烯价格“暴涨”释放,10月国内苯乙烯的部分表现是:
供应
10月,国内苯乙烯开工率保持高位,月内各周周均开工率分别在87.25%、86.64%、85.47%、85.51%,整体10月苯乙烯的开工率高于9月,产量有提升。但是需求旺盛,生产企业和港口库存10月内均保持下降趋势。
表1 10月华东总库存与上月对比
单位:吨
产品 | 月末库存 | 上月末库存 | 涨跌幅(%) |
华东 | 237300 | 292000 | -18.73% |
来源:隆众资讯
表2 10月华东贸易库存与上月对比
单位:吨
产品 | 月末库存 | 上月末库存 | 涨跌幅(%) |
华东 | 217300 | 268000 | -18.92% |
数据来源:隆众资讯
10月内,华东主流库区苯乙烯库存保持连续下降,库存压力明显缓解,消息面看主要是因为下游刚需强劲,月内下游产销保持可观盈利,开工有向好提升,对苯乙烯需求增大,加之各种降库促销引导影响持续发酵等导致10月内苯乙烯库存下降。
表3 10月国内生产企业库存与上月对比
单位:吨
产品 | 月末库存 | 上月末库存 | 涨跌幅(%) |
国内生产企业 | 119820 | 138259 | -13.34% |
数据来源:隆众资讯
10月内,下游产销保持可观利润,开工极高,部分下游超负荷运转,对合约消耗强劲,且苯乙烯价格大涨,部分下游积极买货推涨苯乙烯同时,也加剧了苯乙烯消化,导致月内生产企业苯乙烯库存继续大幅降低。
需求
10月内,苯乙烯主要下游企业开工负荷整体高于9月。
表4 10月国内苯乙烯主体下游开工与上月对比
单位:%
时间 | EPS | PS | ABS | UPR | 丁苯橡胶 |
9月30日 | 76.34 | 81.46 | 99.25 | 36 | 59.58 |
10月9日 | 74.81 | 86.49 | 98.6 | 36 | 64.63 |
10月15日 | 78.58 | 84.73 | 95 | 38 | 66.23 |
10月22日 | 78.95 | 83.79 | 95 | 38 | 64.13 |
10月29日 | 78.6 | 84.13 | 102 | 38 | 54.15 |
10月开工变化 | +2.26 | +2.67 | +2.75 | +2 | -5.43 |
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月底成本和利润
表5 10月末苯乙烯非一体化成本和理论盈亏表
项目 | 2020/10/29 | 2019/10/29 | 价差 | 单位 |
纯苯 | 3600 | 5600 | -2000 | 元/吨 |
乙烯CFR东北亚 | 775 | 680 | +95 | 美元/吨 |
苯乙烯 | 7000 | 7600 | -600 | 元/吨 |
苯乙烯成本 | 5403.22 | 7251.83 | -1848.61 | 元/吨 |
利润 | 1596.78 | 348.17 | +1248.61 | 元/吨 |
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表5可见,10月,乙烯价格依旧保持高于去年同期,而纯苯、 苯乙烯市场价、苯乙烯成本均继续大幅低于去年同期,但随着10月苯乙烯连续大幅拉涨,苯乙烯成本徘徊整理下,苯乙烯产销迅速扭亏为盈,且盈利空间暴增。
表6 10月苯乙烯三大主流下游理论盈亏表
单位:元/吨
产品 | 9月30日 | 10月15日 | 10月22日 | 10月29日 | 10月变化 |
EPS | 1360 | 1195 | 1140 | 800 | -560 |
PS | 2019 | 2088 | 1776 | 1776 | -243 |
ABS | 5326 | 6023 | 6023 | 5887 | +561 |
数据来源:隆众资讯
注:EPS取普通料毛利;PS取GPPS利润均值;ABS取0215A牌号。
表6可见,10月内,苯乙烯三大主体下游理论产销盈利,ABS继续攀升,PS、EPS涨价幅度低于原料,导致盈利空间有减弱,但整体产销盈利依旧可观,预期短时间下游高盈利态势会继续保持。
预测
欧美疫情加重,原油短期弱势整理。纯苯、乙烯弱盘,苯乙烯连续大涨后,成本面支撑不足。但预期11月苯乙烯整体到货偏少,主流港口库区继续以去库为主。另外,11月阿贝尔暂无明确开车时间,唐山旭阳苯乙烯装置10月底开始投料开车,国产预期开工居高。下游珠海壬庚EPS计划11月中投产,下游刚需支撑较稳定。预期11月随着港口下降,主流市场供应稳中下降,且货源集中,局部市场控量概率提升,降低市场跌价空间,而数据看10月苯乙烯大涨后,苯乙烯生产、中间商、下游企业均盈利可观。多空对峙,市场开始整理消化市场涨幅。隆众预计11月苯乙烯价格偏强整理为主。