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[轻循环油]:上半年跌入谷底的轻循 能否迎来曙光

发布时间:2020-07-31 18:00   来源:隆众资讯  责任编辑:方芳

2020年上半年,轻循市场固定价大跌后一直处于低位运行。具体分析如下 :

一.2019-2020年轻循价格走势对比

图1 2019-2020年轻循市场固定价格走势

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以华南88密度轻循为例

来源:隆众资讯

由图1看出,2020年轻循最低市场价出现在3月中旬3120元/吨,较去年最低价4100元/吨,下跌980元/吨,跌幅23.9%。4月份开始截止到目前,最高价格出现在6月下旬为3800元/吨,较去年同期最高价5500元/吨,下跌1700元/吨,跌幅30.91%。

影响因素分析如下:

1. 2020年轻循进口大幅增加,但终端柴油需求整体表现疲软

图2 2019-2020年轻循进口量对比

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来源:隆众资讯

2020年6月份轻循进口量为141.58万吨,轻循进口再创新高,环比增长10.65%,同比增长384.70%。2020年1-6月份累计进口量为636.61万吨,2019年1-6月份累计进口量为292.62万吨,累计进口量是去年同期的2.18倍。进口量增大原因:

1.1 随着国家对新型城镇化建设的推进,国内对柴油需求量增大。而轻循作为柴油的重要组分,需求量也随之加大。

1.2 2020年国际原油暴跌,国内成品油市场由于有地板价保护机制,因而与非标市场价格差距扩大,最大价差较去年相比增加了66.67%。非标利润的扩大,促使各业者的进口积极性愈来愈高。

1.3 韩国炼厂的成品油出口中,轻循的出口利润最大,受利益驱使,韩国炼厂加大了轻循产能。以gs炼厂为例,有原来的每个月招标6船增加至现在的8-9船。

轻循进口量在不断增大,但2020年后公共卫生事件影响消除后,经历了短暂的4月需求旺季。 5,6月份雨季影响,海油冲击,油库检查,到现在的洪涝影响,使得终端柴油需求不佳,出现了供大于求的局面,轻循库存高企,外轮滞港,到货轻循无库容可卸,轻循市场价格一度低迷态势。

2.轻循固定市场价格与柴油需求正相关

图3 2020年原油-柴油-轻循价格走势对比

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来源:隆众资讯

由图3看出,轻循市场固定价格走势与柴油价格走势正相关。2020春节后受公共卫生事件影响,随着终端柴油需求的减淡,3月底柴油市场价格跌着低谷,轻循出货困难,轻循市场价格随之跌至最低位。进入4月随着公共卫生事件的好转,终端柴油需求逐渐恢复,轻循出货转好,轻循市场价格随之上涨。之后价格走势处于平稳状态。5,6月份雨季的到来,海油冲击,6月中旬雨季结束后,油库检查,及下游洪涝的影响使得轻循市场价格始终处于低迷态势,7月下旬开始至今,柴油需求趋于正常水平,但由于轻循市场货源较多,而终端柴油市场价格低迷走势,使得轻循市场价格呈现趋稳走势。

3. 2020年布伦特原油的低迷走势也是影响轻循市场价格的因素之一

图4 2018-2020年布伦特与2020年轻循市场价格对比走势

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来源:隆众资讯

由图4看出,2020年后开始布伦特原油出现了史诗级暴跌,轻循市场价格跟跌,5月下旬开始到6月上旬,布伦特原油连续上涨态势,但轻循市场价格却震荡式下跌,主要原因是受雨季影响,柴油需求下滑,轻循价格下跌。6月下旬截止到7月中下旬,原油价格上涨,轻循市场又出现下跌态势,主要是因为受油库检查严格影响,终端柴油部分贸易商躲避风险歇业,及下游洪涝影响终端柴油需求下滑,轻循市场价格随之开启下跌模式。

另:贴水市场大起大落

图5 布伦特原油-新加坡柴油-88密度到岸贴水价格走势对比

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来源:隆众资讯

由图5看出,轻循贴水与新加坡柴油价格走势呈现相反走势。进入4月份后,终端柴油需求好转,轻循市场交投气氛活跃,且受布伦特原油下跌影响,新加坡柴油价格在4月下旬跌入最低谷,促使贴水市场一路上涨至最高点27美元/桶,进入5月上旬,受新加坡柴油价格开启的上涨模式影响,贴水市场开始一路下跌至现在的9.1美元/桶,贴水市场出现倒挂。期货贴水市场出货较困难,各业者为减少损失,报价多以固定价为主。

综上所述,2020年上半年,轻循市场整体表现低迷态势。即将进入8月份,随着开渔季即将到来,各业者在中旬左右开始备货,以及随后的9月份和10月份,工矿、基建进入赶工期,物流运输等多种利好,是柴油需求旺季。如无意外,8月份开始轻循市场出货量会好转,轻循价格也会随之上涨,但受原油及柴油价格低迷走势影响,突破去年价格高位较困难。


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