乙烯篇
市场供应方面，2020年上半年国内乙烯商品量已较去年同期有明显增长，主要商品量来自新浦化学、南京诚志等生产企业以及港口，仍然集中在江苏地区。 进口乙烯仍然是市场商品量的主要来源，而国内乙烯生产企业基本都配套下游装置，以自用为主，极少外销单体，这一情况在下半年仍将延续。
数据来源：隆众资讯
2020年上半年受新冠疫情全球蔓延影响，内需大幅下降，外需也出现退单情况，同时叠加 原油价格暴跌，国内乙烯需求增速大幅下降。受此影响 乙烯价格在2月到4月持续暴跌至近300美元/吨，为近5年来的最低点。进入5月后，因全球炼厂进入检修季，特别是日本、韩国产能40万吨/年以上的乙烯装置检修数量就接近10套，供应量的快速下降支撑乙烯价格出现快速反弹。至6月底回归850美元/吨。
2020年下半年中科炼化、宝来石化、中化泉州、万华化学、卫星石化等乙烯项目将陆续投产，国内大型石脑油裂解项目和乙烷裂解项目的陆续投建将使得中国乙烯产能大幅度提升，但上述项目均为配套一体化装置，并不会对市场整体供需结构造成明显改变，更多的变化可能会来自区域消费结构。
而价格方面，排除疫情及原油波动影响，下半年的乙烯价格走势可能会更加平稳，年中的880美元/吨的价格可能会成为全年高位。主要原因是全球乙烯装置集中检修期已经结束，而随后可能迎来的是3季度下游装置的集中检修，届时需求量可能会出现明显下降，而乙烯价格相应回落也将成为大概率事件。
丙烯篇
一、2020年上半年丙烯市场行情回顾：
2020年，市场价格较2019年相比整体表现偏弱。2020年丙烯市场依旧延续短周期涨跌的特点，但价格波动幅度较2019年相对较大。以山东价格为例，2020年上半年最高价8000元/吨，最低价5100元/吨，均价6392元/吨。2020年上半年高低价差2900元/吨，波动幅度为45.37%。2019年丙烯价格波动幅度为25.49%，因此2020年上半年丙烯价格更加灵活。
数据来源：隆众资讯
2020年上半年最低价格出现在4月初，首先是由于北方地区某60万吨/年PDH装置重启并恢复外放丙烯，市场供应量增加。其次是由于下游丁辛醇及环氧丙烷利润倒挂，对丙烯消费量下滑。市场利空因素凸显，导致价格降至低点。上半年最高价格亦出现在4月份，价格强势的主要原因是由于下游聚丙烯价格强势所导致的。4月份虽国内疫情已基本得到控制，但国外疫情加重，因此市场对于口罩的需求大量增加。聚丙烯纤维料作为口罩的重要原料之一，需求激增，4月中旬价格推涨至16000元/吨，原料丙烯顺势推涨至上半年最高水平8000元/吨。但因此轮涨势脱离基本面现状，其他下游跟涨乏力，纷纷降负或停车，丙烯市场在需求量减少的影响下，价格很快回归理性。
二、2020年上半年丙烯行业开工率分析：
数据来源：隆众资讯
2020年上半年，丙烯装置开工率与去年上半年相比呈下降趋势，且整体波动幅度较去年上半年更大。
2020年上半年气分装置平均开工率62.3%，较去年同期均值下降了0.9%。相比其他工艺，上半年气分装置开工率波动幅度最大。年初受国内疫情影响，物流运输受到较大限制，因地炼气分装置丙烯多以外销为主，物流限制导致此类工厂库存压力逐渐上升。同时春节过后下游复工缓慢，市场需求大幅回落，气分装置纷纷减产或停车来降低库存压力。2月底，气分装置开工率一度低至37.59%，为近五年来的最低水平。3月开始，随着国内物流逐渐恢复，下游及终端企业陆续复工复产，气分装置开工率逐渐上升。4月原油价格跌至负值，“地板价”机制导致地炼盈利能力提升，带动气分装置开工率持续攀升，5-6月气分开工率在75%附近，这也是近五年来的最高水平。
2020年上半年气分装置平均开工率79.7%，较去年同期均值下降了8.5%。丙烷脱氢方面，除例行检修外，数套脱氢装置出现意外或故障停车，因此开工率为近三年以来的最低水平。而MTO多为一体化装置，因此开工率相对平稳。
三、2020年上半年丙烯盈利能力分析：
利润 | 2019年 | 2020年 | ||||
石脑油裂解（美元/吨） | PDH（元/吨） | 甲醇制丙烯（元/吨） | 石脑油裂解（美元/吨） | PDH（元/吨） | 甲醇制丙烯（元/吨） | |
1月 | 216 | 2643 | 1382 | 48 | 250 | 84 |
2月 | 153 | 1818 | 621 | 61 | 850 | 213 |
3月 | 105 | 1147 | -142 | 197 | 1572 | 386 |
4月 | 59 | 898 | 168 | 197 | 1142 | -90 |
5月 | 72 | 1080 | 406 | 224 | 1780 | 848 |
6月 | 165 | 1853 | 979 | 157 | 1787 | 1837 |
2020年1-2月受公共卫生事件影响，市场需求急剧减弱，丙烯各工艺盈利空间快速收窄。3月开始随着国内需求复苏，同时低油价导致的利润空间增长，石脑油裂解及PDH装置盈利空间提升。但在低油价的背景下，因煤炭及甲醇抗跌能力强，煤/甲醇制丙烯企业竞争能力偏弱，盈利能力下降。但从5月份开始，随着乙烯价格快速上涨，煤/甲醇制丙烯企业整体利润快速回升。
四、2020年下半年丙烯走势预判：
2020年下半年浙江华泓、浙石化、美得石化、东华福基石化二期、万华化学、青海大美、中科炼化等多套大型丙烯装置将陆续投产，预计投放产能超过300万吨，国内丙烷脱氢及大型石脑油裂解项目陆续投产将导致丙烯产能大幅提升。以上丙烯项目除一体化装置以外，仍有多套外采型下游工厂的丙烯项目投产，华东及山东地区的外采丙烯需求减少，该区域内丙烯生产企业将面临挑战，同时进口丙烯市场亦将受到影响。
价格方面，据往年季节性波动规律，丙烯市场在7-8月可能会面临因下游装置检修集中检修带来的需求量下降，届时生产商库存压力可能会增加，进而导致丙烯价格整体下滑。而随后的9-10月将迎来下游需求的释放，届时将大概率出现因市场需求旺盛造成丙烯价格上扬。若排除疫情及原油波动等因素影响，我们认为下半年丙烯价格走势预计将较上半年更加平稳，山东市场价格重心参考6300-7300元/吨（基于WTI40美元/桶附近）。
作者：刘健、张敏
