导语：

2020年上半年苯酚行业不按常理出牌，公共卫生事件打破了开年向好的预期， 国际油价暴跌加速了苯酚的下行。虽原油探涨之初也给苯酚带来了成本面的助力，行情阶段性快速冲高，但需求制约下的理性回调，苯酚陷入涨跌互现的怪圈。

一、苯酚:内忧外患，险象环生，过山车似的行情

2020年上半年苯酚行情超乎想象，阶段性行情就像过山车一样。据隆众数据统计显示，2020年上半年，华东苯酚市场均价6729元/吨，同比减少16.85%。

图1 国内苯酚市场价格走势图

数据来源：隆众资讯

2020年年初苯酚市场以坚挺开启。虽港口库存处偏高水平，但进口成本高位，持货商无低出意向，多挺价高报操作，石化企业开单价适时上调配合，稳固业者心态，中间商询盘积极性有所带动，但终端春节前备货多已结束，此时情绪不高，尽管如此，供方心态稳健，节前行情守稳过渡。

春节假期期间，国内公共卫生事件爆发，下游终端企业延迟开工，运输亦受限制。同期进口船货集中到港，江阴港口库存攀升，苯酚生产企业库存增加，供应高压下，部分酚酮工厂陆续宣布降负操作，但需求复苏缓慢，短线供应压力难以缓解，重心跌势加速。“屋漏偏逢连夜雨”，国际油价暴跌，化工行业严重受创，苯酚也不例外，行情快速跌破5000元/吨的关卡，在业者多认为此波会跌破2019年4300元/吨的低点时发生了反转。原油拉动纯苯反弹，业者心态转好，清明小假后，中间商及下游终端询盘增加，重心迅速涨回5000元/吨以上。在涨后存回落预期的情况下，恰逢丙烯大涨，原料利好拉动，苯酚冲至6000元/吨上方。然好景不长，随着成本面支撑减弱，下游终端追高情绪转淡，供方出货阻力下，行情迅速跌破6000元/吨。临近月底国货合约多已结束，江阴港口库存水平偏低，加之五一小长假下游补货表现，中间商参与增加，重心再次推高至6000元/吨以上。此阶段的行情犹如过山车般波动起伏。

五一假期期间扬州实友酚酮装置因故短线停车，提货受限，促使港口货源出货量增加，短线近洋船货多延迟到港，江阴港口库存降至1.5万吨，随后中沙装置停车检修，月内合约明显减量，中间商及终端企业多有参与，利好集中，行情向上推进。中沙下旬停止发货消息下，华北市场优先合约出货，华东货源流通受抑，获利盘低出现象下重心理性回调。不料中沙停止发货时间略有提前，借此利好，华东市场迅速反应，中间商亦有补货参与，然终端买气一般，涨后略显僵持。

5月底万吨以上的船期延迟到港，江阴港口库存水平低位，同期北方现货供应紧张，持货商无出货压力，推涨情绪放大，尤其在6月第二周周初，燕山石化苯酚暂不放量，加剧了北方货紧的局势，且华东市场存大单补货操作，华东重心当日涨幅高达500元/吨，距8000元/吨仅一步之遥。快涨之后的代价也比较惨痛，下游终端买盘放缓，消化库存观望为主，获利盘低出现象打压重心不断向下，虽期间持货商也试图再次挺价推涨，但难以扭转疲态，重心跌破7000元/吨。

二、六年来酚酮石化企业利润峰值

图2 石化企业酚酮成本利润走势图

数据来源：隆众资讯

苯酚与丙酮是联产装置，其主要生产原料为纯苯和丙烯，因此生产成本的高低与双原料的涨跌有直接关系。2015-2020年国内酚酮年均生产成本表现不一，2018-2020年多处于盈利状态，2020年达到近五年来的峰值。

2020年，酚酮非同寻常，丙酮走出了“六亲不认”的涨势，酚酮工厂盈利空间得到了极大的提升。5月份，利润值提升至3000-4000元/吨，6月则攀至6000元/吨上方。4月初-6月上旬，中石化华东苯酚涨幅累计2150元/吨，丙酮涨幅累计高达7300元/吨，同期纯苯涨幅累计1100元/吨，丙烯涨幅累计1450元/吨，单从涨幅来看，酚酮企业利润攀升毫无疑问。当前情况而言，短线双原料小幅度的涨跌难以影响酚酮价格走势及利润空间，供需之间的较量将会是关键。

三、江阴港口库存从高到低的演绎

图3 江阴港口库存变化水平

数据来源：隆众资讯

2020年一季度苯酚江阴港口库存一度处于历史高位，尤其在2月份受需求复工延迟及运输不畅制约，进口货物不断积压，港口库存一度飙升至5万吨附近。3月份受国外装置检修影响，进口船货明显减少，且有出口缓解，库存水平逐步回归正常。

二季度库存水平降至偏低水平。4月初苯酚市场快速推高之际，进一步加速了港口库存的消化速度。4-5月份华南与华北地区装置检修，及5月底到港船货延期影响，港口库存进一走低。值得一提的是6月份的情况，据隆众资讯船期数据统计，6月苯酚进口量预期超5万吨，但月内国内酚酮装置集中检修，且不乏存在预售情况，故港口库存并未有明显的增加，控制在2万吨下方。

四、2020年上半年苯酚产量同比减少10.11%

图4 2019-2020年苯酚月度产量对比

数据来源：隆众资讯

2020年上半年国内苯酚总产量为108.15万吨，较2019年同期减少12.17万吨，同比下跌10.11%。2019年国内酚酮装置无大修计划，故单月产量对比来看，1月份除外，均高于2020年，6月份差距最明显。

2020年1月，国内酚酮装置运行基本平稳，月内宁波台化临时停车检修12天，上海中石化三井月底降负运作，故整体开工水平高位，产量较2019年1月旗鼓相当，同比小增2.71%。

2020年6月，中沙天津石化、长春化工、吉林石化、惠州忠信、上海西萨、上海中石化三井及扬州实友酚酮装置集中停车，其中中沙天津石化及长春化工检修贯穿整月，装置集中检修期内，苯酚当月产量大幅下降。2019年同期仅上海西萨因故短线停车5日，两者对比差距较大，故2020年6月产量同比下降28.03%。

五、2020年苯酚月度进口量差异化明显

图4 2019-2020年苯酚月度进口量

数据来源：隆众资讯

2020年1季度我国苯酚进口量总计14.17万吨，较2019年同期增加1.38万吨，同比增长10.79%。其中1-2月进口量较2019年同期增长28.62%，3月进口量较2019年同期减少25.34%。

1-2月份苯酚进口船货较多，主要考虑2月沙特拉比格酚酮装置存检修计划，沙特作为2019年最大的进口产销国，进口货源预期缩减的情况下，进口商加大了对1-2月份的苯酚进口量，部分1月到港船货受春节假期及天气等影响，存在延迟到港现象，个别到港时间延至2月初，以致于2月份江阴港口库存一度飙升至5万吨附近。

步入3月份，来自沙特的船货减少，此外，中国台湾、日本、泰国及新加坡等货源虽有补充，但在江阴港口库存高压的情况下，进口量明显缩减，且月内苯酚有出口计划，一定程度上可缓解国内供应压力。

受3月国内行情跌势影响，进口商减少4月份对进口货源的操作，故进口量明显下降。5月份进口量呈增加趋势，主要是进口货源价格优势促使的，此外5月底船期存延续表现，如若不然，进口量将会更多，如此一来，无形中增加了6月份的进口量，预计6月进口量5.5-6万吨附近。

六、2020年下半年预测：

表1 2020年下半年新增酚酮装置表

单位：万吨/年

数据来源：隆众资讯

据隆众资讯统计，2020年下半年，国内苯酚行业预计新增3套装置，合计产能71万吨/年，届时浙石化将是国内单套产能最大的装置，备受关注。

沙特阿拉伯酚酮装置2月底停车检修，6月中旬恢复重启，7月陆续有进口货源冲击，但量预期尚不大，但8月份之后预计货源将正常冲击国内市场。

二季度集中检修期后，7月国内酚酮装置陆续恢复重启，计划内检修消息面不多。

综上而言，2020年下半年国内苯酚市场压力与风险并存。随着中东货源补充，近洋货物的冲击将会减少，在需求面表现不佳的情况下，行情或偏弱势，但其间供方应该还会找机会推涨。后续浙江石化、利华益维远及宁波台化酚酮装置陆续上马，一方面给进口货源带来压力，一方面存国货增加及对冲预期，不乏有场价格的硬仗，还需谨慎操作。