1. 市场概况

a. 期货市场，昨日期货价格小幅反弹，RU09收于9865元/吨（+195/+2.02%），NR05收于7805（+140/+1.83%）。国内公共卫生事件快速改善， 国际油价反弹，收储消息传言等刺激市场乐观心态升温，推动胶价小幅上涨。

b. 现货市场，外盘贸易商报盘积极性尚可，报盘价格小涨10-15美元/吨，询盘稀少。进口干胶市场贸易商出货积极性较低，报盘价格上调10美元/吨或50元/吨，贸易商之间询盘明显增加，市场悲观心态略有缩减。

c. 价差：泰标平水泰混，人民币混合胶月间价差100元/吨，马混贴水泰混10美元/吨，合理价差；人民币泰混与沪胶主力合约基差-915元/吨（-145），混合胶非标套利窗口存在一定开启迹象；20号胶与主力合约基差20美元/吨（-12），套利窗口关闭状态；RU09较RU05升水275元/吨（+5），换月窗口处于关闭状态；RU01较RU09升水1345元/吨（+5）波动较小。

2. 基本面情况

a. 供应方面，泰国原料胶水36泰铢/公斤（0），杯胶25.7泰铢/公斤（+0.2），目前原料价格触及胶农弃割水平，20号胶生产利润83美元/吨（-1），加工厂以2月底之前储备高价原料为主，按照前期高价原料价格目前处于亏损状态，需求低位，听闻4月份订单缩减明显，加工厂生产积极性不高，据了解开工率同比存在20%左右的跌幅，部分加工厂停止收购原料，东南亚公共卫生事件目前对橡胶出口暂无影响。云南产区受干旱和病虫害情况延迟开割至4月底；海南产区开割延期，预计5月中旬左右才能全岛开割，产量上来的话得到6月中旬左右，目前橡胶树涨势并不好，出现白粉病，并且有可能有二次落叶的可能。

b. 需求方面，听闻4月份轮胎外销订单和开工率均存在下滑预期，对天胶需求预期依旧偏悲观。丁二烯下跌550元/吨达到3750元/吨，丁苯胶和顺丁胶分别上涨100元/吨， 丁二烯价格达到绝对低位，后期下跌空间较小，合成胶小范围反弹，天胶与丁苯胶和顺丁胶价差分别达到1150元/吨（-50）和1450元/吨（-50），价差小幅收窄，合成胶存在一定低估，替换需求中天胶劣势明显。

c. 库存方面，3月23-27日青岛地区一般贸易库存和保税库存纷纷上涨，入库量依旧较多，出库量有所下滑，全国天然胶库存高位，能满足国内3个月需求。库存仍处上行周期，预计峰值在4月中下旬。

3. 后市观点和策略

预计短期天然橡胶维持震荡走势。供应方面，东南亚目前供应正常，维持充裕，公共卫生事件持续升级，4月订单跌幅减少，叠加泰国、海南和云南产区开割延迟等推升中远期供应收紧预期。需求方面，下游轮胎内销订单恢复缓慢，4月份外销订单大幅缩减，4月开工存回落预期，对天胶刚需存缩减可能。综合来看，市场乐观情绪略有升温，本周RU09合约存在向10000元/吨小幅震荡上行可能，短期供应过剩进一步激化，库存仍处上行周期，RU09合约5月中旬之前在9000元/吨以上宽幅震荡为主，无其他实质性刺激政策干预下，4月中旬左右依旧存在跌破9000元/吨可能。

来源：隆众资讯