1季度国内PC市场整体呈现先稳后跌态势。节前下游备货有限、国内外疫情爆发导致需求难振，是拖累市场持续追跌的主要因素。

图1 2020年1季度华东PC市场价格走势图

来源：隆众资讯

截至3月31日收盘，华东市场注塑级低端料主流商谈11500-13600元/吨，中高端料商谈12700-15000元/吨，较1月初下跌1400-2350元/吨，跌幅9.33%-15.61%，同比下跌3700-4300元/吨，跌幅19.79%-25.29%。

1月初-2月中旬，节前回调有限，超长假期滞涨整理。1月，国内外PC装置基本维持正常开工，货源供应充裕，而下游厂商节前备货意向低迷，因此月初市场商谈重心仍有下滑态势；上旬伴随原料 双酚A市场大幅上涨近7%，PC成本面支撑加强，市场报盘随之窄幅回调，但中旬下游厂商陆续进入停工放假周期，实盘交投量明显下降，市场进入低位盘整期。受到春节期间国内疫情因素影响，节后买卖双方复工延迟，盘整期持续至2月中旬。

2月中旬-3月底，多重利空接踵而至，市场步入持续下滑通道。2月中旬起，PC厂商及中间商陆续返市复工，经历超预期累库存周期，整体库存及资金压力巨大；而下游需求启动滞后，且工厂复工后“招工难”突出，因此2月中下旬下游厂商采购量十分有限。该阶段内供需矛盾十分尖锐，尽管多家PC工厂存停工、减产操作，行业总体开工仅在3-4成，但仍未能有效支撑PC市场，行业价格连续下挫。

3月上旬，国内疫情逐步得以控制，下游工厂复工复产率明显提高，但海外疫情爆发，加之国际原油暴跌，再度冲击市场心态。PC卖方整体库存消耗缓慢，加之国内厂商出厂价格接连下调，因此市场整体重心随之不断下沉。下游刚需跟进滞缓，场内货源消耗十分有限。中旬以后，国内停车、减产PC装置陆续恢复重启，行业开工率逐步提升至5成以上水平，国产货源供应充裕，但下游工厂出口订单遭受“退单”十分普遍，且2季度新订单情况大幅下滑，因此短线PC需求量呈现不增反降预期。国内厂商出厂竞相下调；而进口料市场报盘也随之接连走低，美元汇率大幅走高至7.1附近，内外盘倒挂严重，商家亏损巨大，心态悲观恐慌。

图2 2019VS2020年1季度国内PC行业开工对比

来源：隆众资讯

2020年1季度，国内PC行业开工整体低于去年同期水平。1季度，国内PC行业平均开工仅为50.95%，较去年同期下降超过23%。国产货源供应充裕，而下游需求遭受重创，导致供需矛盾不断激化，厂商盈利水平严重缩水，低端料厂商亏损日益严重，成为1季度行业开工持续低迷的主要因素。

表 2020年1季度国内PC装置运行动态

来源：隆众资讯

截至3月底，国内停车PC装置多数重启，目前开工基本正常，货源供应呈现稳中有增态势。

图3 2019VS2020年1季度PC与 双酚A价格走势对比

来源：隆众资讯

2020年1季度，国内PC与原料双酚A价差继续缩小，但两者走势关联度明显提高。PC来看，国内市场价格较去年整体大幅下跌。1季度，华东市场PC1100均价13999.17元/吨，同比下跌3492.5元/吨，跌幅19.97%；双酚A来看，相对跌幅偏小。1季度，华东双酚A市场均价10130.83元/吨，同比下跌1852.92元/吨，跌幅15.46%。3月底，两者价差仅为4150元/吨。未来伴随PC国产化程度的继续提高及市场价格的下跌，两者的走势关联度将继续提高。

2季度来看，国内PC市场仍有下行压力。供应面来看，2季度科思创45万吨/年、上海三菱10万吨/年、中石化三菱6万吨/年、浙铁大风10万吨/年PC装置4月底-5月份分别存检修计划，其他国内装置暂无减产、检修计划，而由于1季度国产货源积累库存仍待消化，因此以上装置检修难以对国内市场止跌形成支撑。另外，湖北甘宁7万吨/年PC装置5月存重启计划，万华化学13万吨/年2期装置2季度存投产计划，国产货源供应呈现明显增长态势。进口料尽管受到汇率、海外疫情及工厂减量保价等因素影响，现货供应量或有所下降，但新增国产料补充部分缺口，因此2季度国内PC供应呈现继续增长态势。

需求面来看，2季度下游需求难以回升，利空压力继续加大。目前海外疫情仍处快速蔓延期，2季度国内出口订单大幅下滑，因此下游行业开工将继续下降。据了解，目前下游改性及注塑行业开工情况较差，整体开工仅在3成，台州地区眼镜工厂多数停工放假，仅护目镜工厂尚处正常开工状态，板材行业开工也较为一般，预计2季度难有明显提升。

原料面，2季度双酚A无新增产能，供应量较为平稳，而受到上游原料下跌影响，后市双酚A仍存一定下跌空间，预计底部或在6500元/吨附近，因此将进一步拖动PC市场价格下滑。

综合来看，2季度PC市场乏善可陈，海外疫情、国际原油、上游原料及市场基本面均显利空，因此隆众资讯认为，2季度国内PC市场继续下行压力依然较大，预计国产低端料价格底部或在9500-10000元/吨。重点关注行业极端价格带来厂商面的进一步动向。