导语：进入2020年，因公共卫生事件及价格战的影响，国际原油出现大幅暴跌，截止3月24日，WTI收于24.01美元/桶，布伦特收于27.15美元/桶，中国SC 原油期货主力2006收于258.5元/桶。国内乙二醇受其影响，25日市场价格已经跌破历史最低点，收于3283元/吨。

图1 国内乙二醇华东地区市场价格对比图

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图2 原油与国内乙二醇华东地区市场价格对比图

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原油暴跌起因

3月5日的OPEC+会议谈判破裂，是近期 国际油价深跌的重要因素之一。OPEC+会议后沙特和俄罗斯转而计划增产，让供强需弱的预期卷土重来，油价随之萎靡。若无转机，减产协议将于今年4月1日终止，也意味着OPEC与俄罗斯为首的非OPEC产油国为期三年的减产合作可能就此结束。沙特大幅度下调4月份官方销售价，并宣称4月将增加其原油产量，价格战再度开启的背景下，国际油价一路暴跌。

国内 乙二醇供应

图3 中国乙二醇月度总产量示意图

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3月，国内乙二醇产量85.96万吨，较上月增加9.83万吨或12.91%，较去年同期增加9.42万吨或12.31%。（从3月9日起，国内乙二醇装置产能新增：恒力石化(大连)有限公司二期90万吨，非煤制乙二醇工艺路线总产能基数上调至901.1万吨，煤制乙二醇工艺路线总产能基数维持497万吨，行业总产能基数上调至1398.1万吨）

3月，由于原油大跌带动，石脑油制乙二醇利润较好，国体一体化装置开工稳定在高位，并有上升势头，但下游聚酯需求回落拖累，上升趋势或搁浅；煤制乙二醇已跌破现金流，全面停工只是时间问题。

4月，由于原油持续低位，石脑油及乙烯制成本压力大幅减少，开工情况预计乐观，但是煤制乙二醇工厂面临较大成本压力，开工负荷或下降，因此乙二醇总体开工率或略低于3月份水平。5-6月整体供应量变化不大。

国内下游聚酯需求

图4 中国聚酯月度总产量示意图

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3月国内聚酯产品产量396万吨，较上月上涨33.78%，较去年同期下滑6.82%。

3月，随着国内公共卫生事件的逐步好转，下游及终端工厂陆续复工，内需逐步转暖，受此支撑，前期减产、检修聚酯工厂在3月陆续提升负荷，3月中上旬负荷提升尤为明显，但随后海外公共卫生事件持续发酵，外贸订单受到压制，加之局部工厂成品库存高企，为减轻库存压力，部分工厂减产、检修，但受前期负荷明显提升支撑，3月整体聚酯产出明显上升。

4月，海外公共卫生事件发酵使得内外需均无明显支撑，部分聚酯工厂或降低负荷以控制库存，加之需求寡淡下，原计划新投产装置多推迟投产时间，预计4月份整体聚酯产出提升幅度相对不明显。

5月，此时海外公共卫生事件或将受控，但外需或仍保持较低水平，但经过前期去库之后，部分工厂或将提升其负荷，因此预计产量将较4月继续上涨。

6月，此时内外需或将逐步恢复，聚酯企业生产经营也将步入正轨，加之部分新投产装置陆续开车，但受制于6月只有30天，因此预计6月份聚酯产出将较5月份小幅下滑。

综合来看：因海外疫情加剧，原油、海外股市暴跌等利空因素影响，市场出现破位下行走势。3月乙二醇市场月均价格在3920元/吨，较上月下跌437元/吨或10.03%，较去年同期下跌1211元/吨或23.6%。4月份看弱势延续预计价格维持在低位；5月存超跌反弹趋势，但力度有限涨幅或在100-200元/吨；乙二醇国内新增产能逐步对市场形成供应端压力，需求端难有明显起色情况下，6月份市场暂难摆脱低位，或维持5月水平。

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