导语：上周五OPEC+未能达成新的减产协议，周末沙特随即大幅调低主要原油定价并且计划增产，受此影响，周一早间，美油WTI跳水28%至30美元/桶，布油暴跌超14美元或31%，跌破32美元，而在此拖累下，PTA、乙二醇主力期货开盘跌停，涤纶长丝工厂亦开始降价优惠促销，以降低成品库存。

回顾历史，宛如昨日重现，2014年底开始，当时沙特为抢占全球市场，大肆增产， 国际油价走出了一波长达14个月的下跌行情，而作为原油下游产品的涤纶长丝，在聚酯成本不断下滑的背景下，叠加当时国内聚酯行业产能过剩问题较为明显，涤纶长丝亦走出了一波下跌行情，价格创下5年新低，而虽聚酯成本一路下跌，但产能过剩也导致了需求的清淡，行业利润不断下滑，自2015年年中至2016年2月，涤纶长丝主要品种现金流持续处于亏损状态。

但现在来来看，现在的行业基本面与当时相比，在相同中又透露出一丝不同。

当前这一轮石油价格下跌，并不像2014-2016年时缓慢下跌，今日亚市早盘， 原油价格大幅跳水，美、布两油最大跌幅在30%附近，创自2016年2月以来的市场新低，下跌速度过快导致市场参与者情绪较为恐慌，而从聚酯原料面来看，2014-2016年这一段时间，虽聚酯原料PTA、 乙二醇价格亦大幅下跌，但聚酯产业链整体利润仍多集中于原料方面，但此时的原料面，伴随着国内大炼化装置的相继投产，此时聚酯原料PTA、乙二醇供应过剩局面极其严峻，叠加国内公共卫生事件带来的社会库存累积，此时聚酯原料现金流已经被挤压殆尽，且未来一段时间，国内聚酯产能负荷提升相对较为缓慢，至少在3月份过去之前，聚酯原料累库局面仍不会得到较为明显的缓解。

图1 2010-2020年涤纶长丝POY 150D/48F价格走势

而从涤纶长丝本身来看，以目前形势来看，涤纶长丝突破10年低价或已不可避免，市场恐慌情绪下，今日多开始低价促销，出货为主，以保证自己库存水平处于合理区间。而从库存水平来看，虽经历了上周节后的首次放量，但工厂库存分化局面不改，此时涤纶长丝库存多集中于假期至今负荷偏高工厂，基本上库存天数多在一个月以上，个别较高工厂库存水平两个月，但前期减产、检修力度较大工厂整体库存水平不高，在经历过上周出货以后，个别工厂已经处于开空状态，或许后期市场行情也将走出分化局面。

当前来看，在原料价格大幅下跌及局部工厂库存水平高企的背景下，涤纶长丝处于下跌行情的局势已经不可避免，但随着国内织造基地的陆续复工，内需将逐步恢复，即便外需受到海外公共卫生事件不断发酵的拖累，但作为以内地为主要消费市场的涤纶长丝，随着后期内需的逐步转暖，或将走出不同的局面。

文章编辑：麻琦