主营与独立炼厂的价格波动往往存在时间与幅度上的明显差异,但每个节点差异的产生必定有明确的原因,以山东与西南市场为例,常规下可分为以下几个方面。
图 山东独立炼厂与西南主营市场柴油价格对比
一、发改委调价节点。现行批零限价的调整挂靠国际原油,而多数情况下,独立炼厂每天定价都会考虑原油变化,而主营定价参考原油的权重较小,这就造成国际原油趋势明朗的时候,独立炼厂价格每天跟调,而主营价格调整缓慢,然后会在发改委调价之后一次性大幅调整,这在调价幅度大的时候更加明显。
二、调价时间差。这是对第一点的补充,通常内在原因也是国际原油。当 原油价格出现明显涨跌,独立炼厂就准备调价,甚至一日多调,但主营单位通常比独立炼厂滞后1-2天左右,会等到趋势更加明朗才会有统一的调价方向。
三、库存的区域差异。库存差异的结果,在山东、沿江、西南这几个市场的对比中更加明显,多数时候原因是主营市场资源紧张或者独立炼厂库存过低。西南市场因本地产量不足,省外流入需要时间,短期缺货情况多发;沿江市场则因为油库库容多偏小,资源转运时间与油库库存协调难度大,也多发结构性缺货;山东独立炼厂,2019年库存水平持续低位,个别时间甚至低至库容的2成以下。资源紧张、库存低位,直接引发区域市场上出现截然不同的走势。因库存过高而普遍降价的情况在2019年上半年较多,下半年基本未发生。
四、月末月初的差异表现。这一点集中体现在主营单位的定价上,月末销售公司销售量任务完成,推价追求利润率;月初几天销售任务轻,继续高价销售。因此主营价格通常在月末月初价格可能相对独立炼厂走高,临近月末时可能因追赶任务量而短暂下滑。
五、价格波动周期。独立炼厂的 成品油市场化程度更高,价格的波动更直接的反映市场供需情况,因此,特殊因素引发的短线行情持续时间更短,消息面的利好利空均会被市场迅速消化,成交更加理性,价格波动也相对小一些。
价格的变动和原因可以一一确定,那么这其中也就有了油价操作的机会,短线价格的预判也正是基于核心因素的差异。