近期虽 纯苯市场无明显起色，苯加氢企业已处于盈亏边缘，但粗苯却一改上半年状况，并未受纯苯行情及苯加氢压价影响，价格出现回落，抗跌能力增加，原因在于：

1、焦企限产比例增加，受焦炭销售困难影响再者环保压力加大下，焦企限产比例提升，部分地区限产率在3-5成上下，粗苯产量减少，焦企多随行就市出货，多无库存。

2、去年自 粗苯价格下跌以来，社会库存一直累计，贸易商囤货再者苯加氢企业多低位入库，造成库存增加，贸易商多数资金被压，故随行情好转，贸易就陆续出库，经过近一年的时间段，除部分高成本的货源未出外，目前整体社会库存降低。

3.经历过“3”时代的苯加氢企业，因纯苯市场存看空心理，厂家多对后市偏谨慎，原料采购也谨慎，故价格高位多减量采购，造成企业原料库存降低，部分苯加氢会出现缺货的现象，市场会因缺货造成炒涨。

然而粗苯后市如何？能否持续高位？我们从以下方面做解读：

一、从纯苯下游的利润率来看，目前纯苯下游衍生品利润率降低，己内酰胺亏损力度较大； 苯乙烯行情压制市场，苯乙烯企业已在盈亏边缘；随着苯胺企业开工率的提升，供应量增加打压市场，苯胺价格连跌使得企业利润率降低。利润率的降低会造成企业对纯苯的压价。

图1 国内纯苯产业链盈利概况

来源：隆众资讯

二、从纯苯的供需面来看，虽近日有部分纯苯下游企业开工，造成了纯苯需求量的增加，但区域性较为明显，华北复工较多，华北纯苯价格上涨明显，而华东区域纯苯下游整体开工率有限，对纯苯的需求偏弱，使得目前纯苯市场存在区域性波动。另外从后两个月市场来看，浙石化11月底重整装置将会有纯苯产出，虽市场流通量未知，但将会给市场带来冲击。

三、从纯苯外围来看，纯苯外盘一直处于窄幅震荡期，因12月份的多数货物被宣布将运往美国，将会造成纯苯在亚洲供应量的减少，但据悉东南亚新工厂的启动和部分工厂的重启，会造成12月供应量增长，12月份外围面存看空预期。

四、从苯加氢企业的利润及开工率来看，前三季度苯加氢企业利润率较高，进入四季度后，苯加氢企业的利润率明显降低，部分成本较高的企业已进入亏损期，将会影响苯加氢的开工率，后两个月的开工率预期在65%上下，将会影响粗苯的消化量，但同样四季度进入采暖季，焦企的整体开工率也会降低，粗苯货紧的现象仍存，将会长期压制苯加氢企业，故可以断定未来两个月苯加氢企业将会承受粗苯所带来的压力。

图2 国内苯加氢企业利润及开工率统计

来源：隆众资讯

 综上，目前市场上并未有明显的利好或利空，反而对于纯苯市场来看，华东纯苯下游如期开工将会消化一部分纯苯货源，对市场带来推动，但纯苯下游行情将会压制市场，故纯苯后市难测，但可以料想到的是，不论纯苯行情将会有何波动，四季度苯加氢行业将会回吐一部分利润。